#B2B – Cosa si intende per riserva di valore?
Questo articolo fa parte di una serie intitolala #Back-2-Basic che si prefigge di ripercorrere alcuni tra i concetti alla base dell’economia, con particolare riferimento al protocollo Bitcoin.
Tradotto dall’originale di Bitcoin Magazine – pubblicato il 24 apr 2023
Il concetto di “riserva di valore” si riferisce a beni che sono in grado di conservare o aumentare il loro valore nel tempo, anziché diminuirlo. Questo termine viene utilizzato per descrivere un meccanismo che consente agli individui di conservare la propria ricchezza senza subire alcuna perdita di valore nel tempo.
Che cos’è una riserva di valore
Una riserva di valore è un’attività, una valuta o una merce di cui ci si può fidare che mantenga il suo valore nel tempo; idealmente, non comporta molti rischi. Tradizionalmente, le persone meno tolleranti al rischio investono in una riserva di valore con una durata di vita duratura, una domanda stabile e una bassa volatilità.
Le valute Fiat sono depositi di valore deboli, poiché si svalutano nel tempo a causa dell’inflazione. Le materie prime come il bitcoin, l’oro e una serie di altri metalli monetari hanno buone caratteristiche di riserva di valore perché la loro offerta è relativamente limitata e non si deteriorano nel tempo, mantenendo così il loro valore.
La vendibilità è la proprietà critica che permette a qualcosa di essere usato liberamente come denaro e definisce un bene fisico o un’attività che può essere venduta rapidamente. Per essere vendibile, il denaro deve essere divisibile (dimensione di scala), trasportabile (dimensione spaziale) e durevole (dimensione temporale). Quando un bene è vendibile nel tempo, abbiamo una buona riserva di valore, perché ci si può fidare che mantenga il suo valore nel futuro.
Un parametro spesso utilizzato per comprendere la funzione di riserva di valore è che il valore di un’oncia d’oro corrisponde al prezzo di un abito da uomo di alta qualità. Questo principio è noto come “rapporto tra oro e abito decente” e affonda le sue radici nell’Antica Roma, dove si diceva che il costo di una toga di alta gamma equivalesse a un’oncia d’oro. Dopo 2.000 anni, il prezzo – definito in oro – di un abito di alta qualità è ancora vicino a quello di una toga romana equivalente.
Un altro esempio è il prezzo di un barile di petrolio in valuta fiat rispetto all’oro. Nel 1913, un barile di petrolio costava 0,97 dollari, mentre oggi costa circa 80 dollari. Al contrario, un’oncia d’oro comprava 22 barili di petrolio nel 1913, mentre oggi ne compra circa 24 – il che dimostra una differenza minima nel prezzo dell’oro (buona riserva di valore) rispetto a un forte deprezzamento della valuta fiat (cattiva riserva di valore).
Perché abbiamo bisogno di una riserva di valore?
Il denaro è uno strumento essenziale per lo scambio di beni e servizi, ma è anche importante avere una buona riserva di valore per risparmiare e garantire un futuro migliore a noi stessi e alle nostre famiglie. Sebbene le valute fiat siano adatte come mezzo di scambio, non sono riserve di valore affidabili, poiché perdono valore nel tempo a causa dell’inflazione, che storicamente si aggira intorno al 2-3% all’anno.
In casi estremi, come in Venezuela, Sud Sudan e Zimbabwe, l’iperinflazione ha portato a tassi astronomici di inflazione, rendendo queste valute fiat pessimi depositi di valore. Sebbene questi esempi rappresentino dei casi anomali, l’aumento dei livelli di inflazione sta diventando sempre più comune nei tempi moderni, il che porta a un meccanismo naturale di risparmio per il futuro e alla ricerca di modi per superare i tassi di inflazione del 2-3%.
È importante avere una riserva di valore affidabile per garantire il valore del nostro denaro duramente guadagnato nel tempo. Le valute fiat, in quanto scarse riserve di valore, si pensa che scoraggino le persone dal risparmiare o addirittura dal guadagnare denaro.
Il denaro è una buona riserva di valore?
Nell’era moderna utilizziamo le valute “fiat“, termine che deriva dalla parola latina “fiat” che significa decreto o ordine arbitrario; si tratta in sostanza di una promessa di quello che potrebbe essere un valore. Questo concetto si è affermato quando la cartamoneta o la moneta coniata dai governi poteva essere riscattata in cambio di una quantità prestabilita di un bene fisico. Da allora, il termine fiat è rimasto, anche se le valute non sono sostenute da merci o possiedono un valore intrinseco proprio.
Sebbene la moneta fiat abbia molte proprietà che la identificano come denaro, è una scarsa riserva di valore poiché non è legata a riserve fisiche, come l’oro o l’argento. Il risultato è che le valute fiat perdono gradualmente valore a causa dell’inflazione o improvvisamente in caso di iperinflazione.
Le valute Fiat sono considerate denaro debole perché dipendono troppo dagli obiettivi di stabilità dei prezzi di un governo – generalmente incentrati sulla stabilità, con un aumento generale del 2% all’anno – invece di lasciare che sia il mercato a deciderli naturalmente. Questo approccio porta i governi a sottrarre gradualmente il valore della moneta, aumentando nel contempo il prezzo di tutto il resto.
Elementi essenziali di una riserva di valore
Nel corso della sua evoluzione come denaro, un oggetto attraversa tre fasi diverse, iniziando come riserva di valore prima di diventare un mezzo di scambio e infine un’unità di conto. Le tre dimensioni dei beni più vendibili sono il tempo, lo spazio e la scala.
Una riserva di valore è il bene più vendibile, quello che ha la capacità di conservare il proprio valore nel tempo.
Per avere la funzione di riserva di valore, un bene vendibile deve essere scarso; deve avere un’offerta limitata rispetto ad altri beni. Deve anche essere durevole, in modo da poter essere usato ripetutamente senza perdere la sua funzionalità.
Scarsità: un bene la cui offerta è limitata rispetto ad altri beni e alla domanda. L’informatico Nick Szabo ha definito la scarsità come “costo non falsificabile“, ovvero il costo della creazione di qualcosa non può essere falsificato. Se il denaro è troppo abbondante, perde valore nel tempo, in quanto si possono e si vogliono creare più unità, e per acquistare un bene o un servizio sarà necessario un numero maggiore di unità.
Durabilità: questa proprietà si riferisce alla capacità di un bene di mantenere le sue proprietà fisiche e funzionali nel tempo. Ciò significa che la moneta deve essere in grado di resistere all’usura e di rimanere in circolazione per un lungo periodo senza deteriorarsi o perdere valore.
Immutabilità: L’immutabilità è una proprietà desiderabile e nuova della moneta perché garantisce che una volta confermata e registrata una transazione, questa non possa essere alterata o annullata.
Cosa è una buona riserva di valore?
Molti asset diversi possono fungere da riserva di valore, ma la definizione del migliore è costantemente dibattuta tra gli investitori e dipende in larga misura dalle dinamiche di mercato e dalle preferenze degli investitori. Vale la pena di notare che alcuni asset possono perdere il loro status di riserva di valore nel corso del tempo. Un esempio emblematico è l’argento, la cui funzionalità di riserva di valore è diminuita con l’aumento dell’offerta, a causa del suo crescente utilizzo in applicazioni industriali piuttosto che nel tradizionale uso come metallo monetario.
BITCOIN
Inizialmente considerato un bene speculativo a causa delle sue notevoli fluttuazioni di prezzo, il bitcoin è diventato sempre più una riserva di valore man mano che gli investitori e un numero sempre maggiore di persone si rendevano conto del suo potenziale come nuovo bene monetario. Il Bitcoin rappresenta la scoperta del denaro digitale e solido ed è una rivoluzione scientifica che sta dimostrando di essere non solo una riserva di valore, ma anche un mezzo per aumentare il valore.
Il Bitcoin sta diventando una forza significativa nell’economia perché soddisfa i requisiti di una riserva di valore meglio di qualsiasi altra forma di denaro.
Scarsità: Il Bitcoin ha un’offerta limitata di 21 milioni di unità, che lo rende resistente all’inflazione arbitraria che affligge le valute tradizionali. Questa offerta limitata gli conferisce un valore di scarsità, rendendolo un bene prezioso per detenere e conservare la ricchezza.
Durabilità: Il Bitcoin è una forma di denaro immutabile, basata esclusivamente sui dati. Il suo sistema di libro mastro digitale utilizza la prova di lavoro e gli incentivi economici per resistere a qualsiasi tentativo di alterazione, garantendo che rimanga una riserva di valore affidabile nel tempo.
Immutabilità: una volta confermata e registrata sulla blockchain, una transazione non può essere alterata o annullata. L’immutabilità è una caratteristica fondamentale di Bitcoin, perché assicura che l’integrità del libro mastro sia mantenuta e che le transazioni non possano essere manomesse o falsificate. Questo aspetto è particolarmente importante in un mondo sempre più digitale, in cui la fiducia e la sicurezza sono preoccupazioni fondamentali.
METALLI PREZIOSI
I metalli preziosi come l’oro, il palladio e il platino sono stati a lungo buoni depositi di valore grazie alla loro durata di conservazione perpetua e ai loro usi industriali. La loro offerta è relativamente limitata e ciò fa sì che il loro valore si apprezzi rispetto alla moneta fiat. Il Bitcoin ha un’offerta ancora più limitata rispetto all’oro e ai metalli preziosi e si è rivalutato rispetto all’oro sin dalla sua nascita.
Immagazzinare fisicamente grandi quantità di oro è costoso e impegnativo. Per questo motivo, gli investitori scelgono spesso di investire in oro digitale o in azioni aurifere, che sono soggette a rischi di controparte. Anche le pietre preziose, come i diamanti e gli zaffiri, sono utili perché più facili da conservare e trasportare.
BENI IMMOBILI
Gli immobili sono uno dei più comuni depositi di valore grazie alla loro tangibilità e utilità. Nel corso del tempo, il loro valore tende ad aumentare, almeno così è stato a partire dagli anni ’70. Prima di allora, gli immobili e i terreni tenevano il passo con i prezzi, con rendimenti reali intorno al ~0% su periodi più lunghi (soggetti a guerre e crolli, ecc.). Nonostante le temporanee flessioni lungo il percorso, rimangono stabili, offrendo ai proprietari di terreni o costruzioni un senso di sicurezza quando vi investono.
Gli immobili possono essere qualsiasi proprietà fisica, come un terreno o una casa, che può essere utilizzata come residenza primaria, come casa per le vacanze o come proprietà commerciale da affittare o vendere. Il lato negativo degli immobili è che non sono liquidi o resistenti alla censura. Questa mancanza di liquidità può essere problematica per i proprietari di immobili che hanno bisogno di accedere rapidamente al contante e può essere soggetta a interventi governativi o azioni legali.
AZIONI
L’acquisto di azioni sul NYSE, sul LSE e sui mercati JPX si è rivelato un buon investimento nel tempo, poiché il loro valore è aumentato nel corso degli anni: le azioni si sono rivelate una discreta riserva di valore. Tuttavia, possono essere caratterizzate da un’elevata volatilità e dipendono fortemente dalle forze di mercato e dai movimenti economici, il che le rende simili alle valute fiat.
FONDI INDICIZZATI/ETF
I fondi indicizzati e i fondi negoziati in borsa (ETF) sono un altro modo per ottenere un’esposizione ai mercati azionari e dei titoli e offrono agli investitori un modo semplice per diversificare i loro portafogli.
Nel corso del tempo, questi mercati hanno dimostrato di aumentare il loro valore, il che li rende buoni depositi di valore. Gli ETF sono anche più efficienti dal punto di vista dei costi e delle imposte rispetto a fondi comuni analoghi.
ALTRE RISERVE DI VALORE
Le persone possono essere creative con le loro riserve di valore preferite che a volte corrispondono alle loro passioni o interessi. Ad esempio, i vini pregiati, le auto d’epoca, gli orologi o l’arte possono essere dei buone riserve di valore in quanto si rivalutano nel tempo.
Cosa è una cattiva riserva di valore?
ARTICOLI DEPERIBILI
Gli articoli deperibili sono beni che scadono e perdono valore nel tempo, diventando gradualmente privi di valore.
Gli alimenti non sono una buona riserva di valore, perché hanno una data di scadenza. Un biglietto per un concerto o per un mezzo di trasporto perde valore dopo la data di scadenza e anch’esso è considerato deperibile.
Pertanto, non sono considerati una buona riserva di valore.
DENARO FIAT
Abbiamo detto che le valute fiat non mantengono il loro valore nel tempo, come mostra il grafico sottostante.
La perdita di valore è dovuta principalmente all’inflazione, perché ogni anno il prezzo di beni e servizi tende ad aumentare rispetto alle valute fiat. Di conseguenza, le valute perdono costantemente potere d’acquisto.
CRIPTOVALUTE
Le criptovalute alternative al bitcoin sono molto simili alle azioni speculative, con rischi ancora più elevati poiché la maggior parte di esse ha una durata di vita breve e quasi tutte perdono valore rispetto al bitcoin nel lungo periodo.
Le criptovalute con una durata di vita più lunga privilegiano la funzionalità rispetto alla sicurezza, alla scarsità e alla resistenza alla censura, rendendole dei depositi di valore inadeguati, considerando le loro scarse proposte economiche e i deboli casi d’uso.
Secondo una ricerca condotta da Swan Bitcoin, le altcoin hanno dimostrato di essere un cattivo investimento. Lo studio ha analizzato 8.000 criptovalute dal 2016 e ha scoperto che 2.635 di esse hanno sottoperformato rispetto al Bitcoin e che ben 5.175 criptovalute non esistono più.
TITOLI SPECULATIVI
Le azioni speculative sono attività a piccola capitalizzazione, dette anche penny stock, che scambiano a meno di 5 dollari per azione. Non sono considerate buone riserve di valore perché sono altamente speculative.
A causa dell’elevata volatilità e della bassa capitalizzazione di mercato, possono aumentare rapidamente e improvvisamente di molto o perdere tutto il loro valore. Sono considerati investimenti rischiosi e di certo non costituiscono dei buoni depositi di valore.
TITOLI DI STATO?
Per molto tempo, i titoli di Stato, come i Treasury statunitensi, sono stati considerati un’ottima riserva di valore semplicemente perché sostenuti dai governi. Tuttavia, i tassi d’interesse negativi applicati per anni hanno avuto un forte impatto sulle economie di grandi Paesi come il Giappone, la Germania e altri Paesi europei, rendendo i titoli di Stato poco attraenti per l’investitore medio. Alcune obbligazioni hanno lo scopo di proteggere i beneficiari dall’inflazione, come gli I-bond e i TIPS. Tuttavia, sono ancora gestiti dal governo e si affidano al Bureau of Labor Statistics per il calcolo accurato del tasso di inflazione.
CONCLUSIONE
In sintesi, una buona riserva di valore tende a mantenere o ad aumentare il proprio potere d’acquisto nel tempo, in base alla legge della domanda e dell’offerta, che può essere utilizzata anche per determinare se un bene possa essere o meno una buona riserva di valore.
Molti considerano ancora il bitcoin come un esperimento. Tuttavia, la sua vita relativamente breve ha dimostrato che offre tutte le proprietà tipiche del denaro ed è una buona riserva di valore. La prossima sfida sarà dimostrare che può essere anche un’unità di conto.
